松江印象城二期这块地，万科在2023年4月花了37.83亿买下来，规划里包括26万方商业和1.4万方酒店，可到了2026年3月底，工地还是没动静，围挡没换过，土也没动过，桩机只在2024年3月响了几天就停了，奇怪的是，旁边的住宅项目“万科·海上映象”早就交房了，业主已经住进去，商业部分却像被卡住了一样。
一期15.5万方的业绩很亮眼，2023年客流量达到1120万，平均每天超过3万人，销售额做到22.3亿，到2025年前十个月，光零售部分就卖出近11亿，增长两成，它没有依赖面积去硬拼，而是把品牌调整得更精一些，六百多家店铺里高坪效的占大多数，现在去那里的人不只是为了买东西，更多是冲着体验去的，有人告诉我这地方已经不像商场，更像一个区域生活中心。
真正让人琢磨的是钱去了哪里，2024年9月新加坡GIC基金出手，从印力手中接过48%的股份，持股直接升到98%，印力只剩下2%，等于完全退出持有，转做轻资产管理，以后只管运营、收管理费，这不是小打小闹，是整个行业在变化，国际资本愿意长期守着优质商业资产，本土开发商慢慢放手，不再押注重资产模式，GIC看中的是上海这种城市里能扛住经济波动的资产，住宅不行，但成熟商圈的商业体可以。
问题卡在几个地方，上海现在新商场扎堆，前湾、森兰、大虹桥都在建大型项目，大家的时间就那么多，注意力就被分走了，技术上也可能卡壳，二期要和一期地下打通，管线、交通接口这些如果前期没批完，就算钱到位也动不了工，政策风向也变了，2025年起非核心区大型商业用地审批更严，松江虽在郊区，但属于G60科创走廊，产业定位一调整，商业方案就得跟着改，可官方还没说清楚。
GIC的做法不是特例，它在杭州、南京、成都也同时接手印力的项目，选的都是客流稳定、品牌密集、交通便利的地方。松江二期是它在中国试验“长期持有+未来通过REITs退出”模式的一个试点，印力这边也没停着，正全力推进森兰印象城，计划2026年开业，结构和松江项目完全一样：由GIC控股，印力负责运营。简单说，以后这类项目的所有权会越来越集中到国际资本手里，而具体怎么运营的事，就交给专业公司去干。
去年12月有消息说25亿股权投资已经到账，工地上还传出要复工的说法，结果三个月过去，工地那边还是静悄悄，大家心里都清楚，不是缺钱的问题，是缺少一个明确的信号，比如规划最终确定下来，或者审批正式通过，现在所有人都在等那个能让机器重新运转的红头文件。
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